Еврооблигации Украины: оживление на фоне политического затишья
Суббота, 3 ноября 2001, 19:32
В последнее время рынок внешних долговых обязательств Украины демонстрирует значительный рост, как курсовой стоимости, так и объема торгов этими финансовыми инструментами. А ведь еще в недалеком 1999 году начале 2000 года операторы рынка находились в ожидании дефолта Украины, как страны исчерпавшей свои резервы.
Котировки украинских евробондов, на тот период, практически отсутствовали в системе биржевого рынка. Только некоторые крупные держатели еврооблигаций иногда заключали сделки вне системы, при этом их стоимость едва превышала 30% от номинала.
Реструктуризация внешних долговых обязательств Украины в марте-апреле 2000 года и приход в Правительство реформаторов от рынка произвели положительный эффект.
Сразу после проведения реструктуризации можно было с уверенностью сказать, что рынку украинских еврооблигаций обеспечено будущее. Котировки по реструктурированным долгам постоянно присутствовали в листингах ведущих фондовых бирж, а их курсовая стоимость не опускалась ниже 60% от номинала. Крупные операторы рынка застыли в ожидании дальнейшего их роста. Но, значительного роста не произошло, политическая нестабильность на протяжении 2000 года и перестановки в Кабинете Министров в начале 2001 года затянули их ожидания.
Существенное оживление рынка произошло только во втором квартале 2001 года, после того как международные финансовые организации смогли пересмотреть свое отношение к Украине как заемщику. Возобновление кредитов МВФ и Мирового банка, как видимо, дали основание инвесторам прогнозировать экономическую и политическую стабильность в стране.
В начале октября текущего года рынок украинских еврооблигаций, показал свой скрытый потенциал. Курсовая стоимость долларовых евробондов в первой декаде месяца достигла исторического максимума за все время котирования этих ценных бумаг.
Как свидетельствуют операторы рынка, за три дня с 10 по 12 октября, на Франкфуртской бирже рост курса украинских еврооблигаций составил $3,75, при этом их цена поднялась до $87,75. На Берлинской и Дюссельдорфской биржах курсы по долларовым еврооблигациям также возросли соответственно до $86 и $87, однако сделки с ними в этот период не заключались.
На фоне роста курса долларовых инструментов отмечен также рост курсовой стоимости облигаций, номинированных в евро, их котировки за период с 8 по 12 октября выросли с EUR83, 5 до EUR85,5.
Активность на рынке украинских облигаций, номинированных в евро по сравнению с долларовыми облигациями, значительно выше.
По словам операторов, объемы торгов облигациями в евровалюте выросли до рекордно высоких в этом году значений – 1,79 млн. облигаций (12.10.2001). Тогда как объем торгов по долларовым бумагам, в этот период не превышал 35 тыс. облигаций.
Сравнительно небольшой объем торгов долларовыми облигациями, по мнению экспертов, вызван сохранившимися опасениями операторов к их валютной составляющей. Несмотря на успешные бомбардировки Афганистан, в США продолжаются биологические диверсии, которые значительно подрывают валюту страны.
На протяжении всего октября курс украинских еврооблигаций был практически стабильным, закрепившись на уровне котировок первой декады месяца.
На прошлой неделе в среду, после резкого роста индекса DAX на 3,2% произошло незначительное удорожание украинских бумаг до EUR86 на серии покупок общим объемом свыше 100 тыс. облигаций. Однако к концу дня цена торгов приблизительно на таких же объемах продаж откорректировалась на уровне EUR87,75. Курс украинских еврооблигаций номинированных в долларах на немецких биржах в последнюю неделю сохранился на прежнем уровне - $87,5 - $88. При этом на Дюссельдорфской бирже объем торгов в среду составил 12 тыс. облигаций по цене $88.
Впечатляющий рост объемов торгов украинскими еврооблигациями, а также повышение их курсовой стоимости, в первую очередь, вызваны улучшением макроэкономических показателей страны на фоне относительного политического затишья.
Темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП) Украины за девять месяцев текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличились почти в два раза, составив 9,3%. Прирост реального ВВП Украины самый высокий среди стран СНГ.
Ускорение роста ВВП содействует позитивным сдвигам в структуре платежного баланса, снижение долговых обязательств государства. В течении 8 месяцев 2001 года прямой государственный долг Украины уменьшился на 1,45 млрд. грн. ($271,4 млн.) и на 31 августа составил 62,76 млрд. грн. ($11,75 млрд.). Условный долг государства (объем кредитов предоставленных под гарантии правительства) за 8 месяцев 2001 года уменьшился на 2,38 млрд. грн. ($410 млн.) – до 10,43 млрд. грн. ($1,95 млрд.) по состоянию на 31 августа 2001 года.
Увеличивающийся с начала года объем валовых международных резервов Национального банка Украины (НБУ) дает основания утверждать о прочности рынка и прогнозируемости платежей по еврооблигациям.
По состоянию на 19 октября валовые золотовалютные резервы НБУ достигли рекордных размеров – $3007 млн., увеличившись с начала года на $1379 млн. Ликвидные международные резервы Нацбанка на 19 октября составили $2889 млн., чистые (превышение активов НБУ над обязательствами) – $839 млн.
В октябре Украина заявила о том, что примет меры для присоединения к специальному стандарту распространения данных (ССРД), разработанному МВФ. Такой шаг, безусловно, позволит иностранным инвесторам принимать взвешенные решения относительно кредитования и инвестиций.
Но, несмотря на улучшение макроэкономических показателей, прогнозировать дальнейший рост курсовой стоимости и увеличение объемов торгов еврооблигациями, на фоне предстоящих парламентских выборов и непредсказуемого политического расклада, по меньшей мере, нецелесообразно.
Более-менее успешные выводы можно будет сделать уже в ближайшие дни, когда премьер-министр Украины, в ходе своего визита в США встретиться с руководством МВФ и Мирового банка для решения вопросов дальнейшего финансирования Украины.
А пока одним из основных требований выдвигаемых Мировым банком для предоставления очередного транша кредитов в размере $100 млн. по программе системного займа кроме принятия Парламентом бюджета на 2002 год является ратификация достигнутого ранее соглашения с Россией о реструктуризации долга за газ и его транзит по территории Украины.
Как сообщалось ранее, соглашение двух стран предполагает выпуск еврооблигаций НАК "Нефтегаз Украины" в объеме 1,401 млрд., и передача их Газпрому в счет погашения долга за газ. Ставка дохода по облигациям составит LIBOR+1%.
По мнению экспертов, не смотря на большую загруженность депутатского корпуса (в связи с утверждением бюджета и принятия, по меньшей мере, 50-ти законодательных актов) ратификация Верховной Радой соглашения с Россией обеспечена.
Эмоционально ослабленный левый блок политических сил, большого противодействия в этом не окажет, другая же часть парламентариев, на фоне предстоящих выборов в силу своей неопределенности будет пытаться достигнуть компромисса с Правительством по всем вопросам. Ведь альтернативной службой для украинских депутатов является служба в Правительственных рядах. А лоббирование собственных бизнес-интересов на уровне министерств и ведомств, всегда необходимо.
Справка. Украина в 2000 году в рамках реструктуризации госдолга выпустила два транша семилетних еврооблигаций с погашением 15 марта 2007 года. В рамках первого транша выпущены номинированные в евро амортизируемые облигации на сумму EUR 1149,364 млн. с ежеквартальным купоном по ставке 10% годовых. В рамах второго транша выпущены номинированные в долларах США амортизируемые облигации на сумму $ 1134, 046 млн. с ежеквартальным купоном по ставке 11% годовых средний "срок жизни" амортизируемых облигаций – 4, года.
P.S. Курс украинских еврооблигаций, номинированных в евро, наиболее активно торгуемых на немецких биржах, после колебаний в течение недели на Франкфуртской бирже в понедельник (29.10.2001) снизился на EUR1 - до EUR85. Как считают операторы, снижение связано с падением рынка евроакций в понедельник, в частности, индекс DAX потерял в этот день 2,1%.
Котировки украинских евробондов, на тот период, практически отсутствовали в системе биржевого рынка. Только некоторые крупные держатели еврооблигаций иногда заключали сделки вне системы, при этом их стоимость едва превышала 30% от номинала.
Реструктуризация внешних долговых обязательств Украины в марте-апреле 2000 года и приход в Правительство реформаторов от рынка произвели положительный эффект.
Сразу после проведения реструктуризации можно было с уверенностью сказать, что рынку украинских еврооблигаций обеспечено будущее. Котировки по реструктурированным долгам постоянно присутствовали в листингах ведущих фондовых бирж, а их курсовая стоимость не опускалась ниже 60% от номинала. Крупные операторы рынка застыли в ожидании дальнейшего их роста. Но, значительного роста не произошло, политическая нестабильность на протяжении 2000 года и перестановки в Кабинете Министров в начале 2001 года затянули их ожидания.
Существенное оживление рынка произошло только во втором квартале 2001 года, после того как международные финансовые организации смогли пересмотреть свое отношение к Украине как заемщику. Возобновление кредитов МВФ и Мирового банка, как видимо, дали основание инвесторам прогнозировать экономическую и политическую стабильность в стране.
В начале октября текущего года рынок украинских еврооблигаций, показал свой скрытый потенциал. Курсовая стоимость долларовых евробондов в первой декаде месяца достигла исторического максимума за все время котирования этих ценных бумаг.
Как свидетельствуют операторы рынка, за три дня с 10 по 12 октября, на Франкфуртской бирже рост курса украинских еврооблигаций составил $3,75, при этом их цена поднялась до $87,75. На Берлинской и Дюссельдорфской биржах курсы по долларовым еврооблигациям также возросли соответственно до $86 и $87, однако сделки с ними в этот период не заключались.
На фоне роста курса долларовых инструментов отмечен также рост курсовой стоимости облигаций, номинированных в евро, их котировки за период с 8 по 12 октября выросли с EUR83, 5 до EUR85,5.
Активность на рынке украинских облигаций, номинированных в евро по сравнению с долларовыми облигациями, значительно выше.
По словам операторов, объемы торгов облигациями в евровалюте выросли до рекордно высоких в этом году значений – 1,79 млн. облигаций (12.10.2001). Тогда как объем торгов по долларовым бумагам, в этот период не превышал 35 тыс. облигаций.
Сравнительно небольшой объем торгов долларовыми облигациями, по мнению экспертов, вызван сохранившимися опасениями операторов к их валютной составляющей. Несмотря на успешные бомбардировки Афганистан, в США продолжаются биологические диверсии, которые значительно подрывают валюту страны.
На протяжении всего октября курс украинских еврооблигаций был практически стабильным, закрепившись на уровне котировок первой декады месяца.
На прошлой неделе в среду, после резкого роста индекса DAX на 3,2% произошло незначительное удорожание украинских бумаг до EUR86 на серии покупок общим объемом свыше 100 тыс. облигаций. Однако к концу дня цена торгов приблизительно на таких же объемах продаж откорректировалась на уровне EUR87,75. Курс украинских еврооблигаций номинированных в долларах на немецких биржах в последнюю неделю сохранился на прежнем уровне - $87,5 - $88. При этом на Дюссельдорфской бирже объем торгов в среду составил 12 тыс. облигаций по цене $88.
Впечатляющий рост объемов торгов украинскими еврооблигациями, а также повышение их курсовой стоимости, в первую очередь, вызваны улучшением макроэкономических показателей страны на фоне относительного политического затишья.
Темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП) Украины за девять месяцев текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличились почти в два раза, составив 9,3%. Прирост реального ВВП Украины самый высокий среди стран СНГ.
Ускорение роста ВВП содействует позитивным сдвигам в структуре платежного баланса, снижение долговых обязательств государства. В течении 8 месяцев 2001 года прямой государственный долг Украины уменьшился на 1,45 млрд. грн. ($271,4 млн.) и на 31 августа составил 62,76 млрд. грн. ($11,75 млрд.). Условный долг государства (объем кредитов предоставленных под гарантии правительства) за 8 месяцев 2001 года уменьшился на 2,38 млрд. грн. ($410 млн.) – до 10,43 млрд. грн. ($1,95 млрд.) по состоянию на 31 августа 2001 года.
Увеличивающийся с начала года объем валовых международных резервов Национального банка Украины (НБУ) дает основания утверждать о прочности рынка и прогнозируемости платежей по еврооблигациям.
По состоянию на 19 октября валовые золотовалютные резервы НБУ достигли рекордных размеров – $3007 млн., увеличившись с начала года на $1379 млн. Ликвидные международные резервы Нацбанка на 19 октября составили $2889 млн., чистые (превышение активов НБУ над обязательствами) – $839 млн.
В октябре Украина заявила о том, что примет меры для присоединения к специальному стандарту распространения данных (ССРД), разработанному МВФ. Такой шаг, безусловно, позволит иностранным инвесторам принимать взвешенные решения относительно кредитования и инвестиций.
Но, несмотря на улучшение макроэкономических показателей, прогнозировать дальнейший рост курсовой стоимости и увеличение объемов торгов еврооблигациями, на фоне предстоящих парламентских выборов и непредсказуемого политического расклада, по меньшей мере, нецелесообразно.
Более-менее успешные выводы можно будет сделать уже в ближайшие дни, когда премьер-министр Украины, в ходе своего визита в США встретиться с руководством МВФ и Мирового банка для решения вопросов дальнейшего финансирования Украины.
А пока одним из основных требований выдвигаемых Мировым банком для предоставления очередного транша кредитов в размере $100 млн. по программе системного займа кроме принятия Парламентом бюджета на 2002 год является ратификация достигнутого ранее соглашения с Россией о реструктуризации долга за газ и его транзит по территории Украины.
Как сообщалось ранее, соглашение двух стран предполагает выпуск еврооблигаций НАК "Нефтегаз Украины" в объеме 1,401 млрд., и передача их Газпрому в счет погашения долга за газ. Ставка дохода по облигациям составит LIBOR+1%.
По мнению экспертов, не смотря на большую загруженность депутатского корпуса (в связи с утверждением бюджета и принятия, по меньшей мере, 50-ти законодательных актов) ратификация Верховной Радой соглашения с Россией обеспечена.
Эмоционально ослабленный левый блок политических сил, большого противодействия в этом не окажет, другая же часть парламентариев, на фоне предстоящих выборов в силу своей неопределенности будет пытаться достигнуть компромисса с Правительством по всем вопросам. Ведь альтернативной службой для украинских депутатов является служба в Правительственных рядах. А лоббирование собственных бизнес-интересов на уровне министерств и ведомств, всегда необходимо.
Справка. Украина в 2000 году в рамках реструктуризации госдолга выпустила два транша семилетних еврооблигаций с погашением 15 марта 2007 года. В рамках первого транша выпущены номинированные в евро амортизируемые облигации на сумму EUR 1149,364 млн. с ежеквартальным купоном по ставке 10% годовых. В рамах второго транша выпущены номинированные в долларах США амортизируемые облигации на сумму $ 1134, 046 млн. с ежеквартальным купоном по ставке 11% годовых средний "срок жизни" амортизируемых облигаций – 4, года.
P.S. Курс украинских еврооблигаций, номинированных в евро, наиболее активно торгуемых на немецких биржах, после колебаний в течение недели на Франкфуртской бирже в понедельник (29.10.2001) снизился на EUR1 - до EUR85. Как считают операторы, снижение связано с падением рынка евроакций в понедельник, в частности, индекс DAX потерял в этот день 2,1%.
